Banken vechten om overnames (FD)

donderdag 28 juli 2011 | 0 reacties

Banken in Nederland tuimelen over elkaar heen om overnames van kleine bedrijven te financieren. Zij overbieden elkaar met soepele voorwaarden, waardoor meer transacties mogelijk worden en de overnameprijzen licht stijgen.

zie ook

Vooral overnamefinanciering van kleinere bedrijven aantrekkelijke activiteit

Hans Maarsen

Amsterdam

Dit blijkt uit een rondgang langs fusieadviseurs en beheerders van private-equityfondsen. Het beeld wordt ook bevestigd in een onderzoeksrapport van NautaDutilh waarin een Nederlandse bankier rept van een 'vechtersmarkt'.

De slag om de bedrijfsovernames hangt samen met de gewijzigde marktpositie van Nederlandse grootbanken. Deze trekken zich meer terug op de nationale markt, waar tegelijk een groeiend aantal buitenlandse banken actief is waaronder RBS en Deutsche Bank.

'Door het opknippen van de grootbanken zijn de banken minder gemakkelijk in staat multinationals te bedienen, terwijl de binnenlandse overnamemarkt aantrekkelijke rendementen biedt ten opzichte van de risico's', zo stelt fusieadviseur Adse de Kock van Holland Corporate Finance. De ruimere financiering geeft de Nederlandse overnamemarkt een flinke impuls. Het aantal deals met een waarde tot € 50 mln is in de eerste helft van 2011 met 60% gestegen.

De Kock weet van een recente verkoop van een technische groothandel waarbij ING en Rabobank een verbeten strijd voerden om de transactie te verzorgen. Rabo trok aan het langste eind, omdat de koper al een langdurige relatie had met deze bank.

De sterke onderlinge concurrentie maakt het voor kopers van bedrijven mogelijk te onderhandelen over de financieringscondities. Investeerders kunnen meer lenen ten opzichte van het brutobedrijfsresultaat (ebitda) dan tijdens de kredietcrisis, leert de ervaring van de laatste maanden.

Vooral kleinere bedrijven spinnen garen bij de verhevigde bankenstrijd. Zij kunnen leningen afsluiten tegen slechts 275 à 350 basispunten boven op het variabele Euribor-tarief, een officieuze interbancaire rente die als bodem fungeert. De opslag op de Euribor kan verder omlaag als de ebitda stijgt of de schuld afneemt. Ter vergelijking: middelgrote bedrijven met een waarde tot € 250 mln moeten voor leningen al gauw 350 à 400 basispunten boven op Euribor betalen. In dit segment van de overnamemarkt is de concurrentie tussen banken minder sterk. Zij moeten daar dikwijls samenwerken in consortia om voldoende financiering bij elkaar te krijgen.

Hoewel banken royaler zijn dan tijdens de crisis, ziet niet iedereen een echte prijzenslag. Willem Kamps van investeringsmaatschappij Berk Partners krijgt voor transacties van € 10 mln à € 20 mln een niet zo ruime bankfinanciering van maximaal 2,5 maal de ebitda. 'Meer willen we ook niet. Want anders zit je bij het minste zuchtje tegenwind in de problemen.'

Banken krijgen met de financiering van deals een voet tussen de deur bij bedrijven en hopen zo huisbankier te worden.