Nieuws 02 april 2008

Grote beleggers nemen bonussen op de korrel

Bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen zullen beter gaan opletten geen beleggers in het harnas te jagen met beloningsplannen waarvoor geen tegenprestatie wordt vereist. Dat zegt Michelle Edkins, bestuurder van het Britse beleggingsfonds Governance for Owners.

Edkins is woordvoerster namens een groep grootaandeelhouders die zich verzet tegen het beloningsplan van Corporate Express.

"Het gebeurt heel vaak dat beleggers zich keren tegen dit soort beloningsvoorstellen", aldus Edkins. "De bedoeling van een beloningsplan is dat je die koppelt aan prestaties. Waarom zou je bestuurders belonen als zij hun bedrijven slechter laten presteren dan andere ondernemingen in dezelfde branche?"

Afgelopen maandag werd bekend dat RiskMetrics, een bureau dat optreedt als adviseur van aandeelhouders, had aanbevolen om de voorgestelde bonus voor het bestuur van Corporate Express weg te stemmen. Het beloningsplan voorziet niet in een tegenprestatie voor de bonus.
Vorige week blokkeerden de aandeelhouders al het beloningsplan voor de Philips-top.

Tot vorige week hadden in Nederland aandeelhouders nog nooit een beloningsvoorstel afwezen. "Bij veel meer Nederlandse ondernemingen was er in het verleden weerstand tegen beloningspakketten van bestuurders", aldus Edkins. "Maar tot vorige week is het nooit gelukt om een meerderheid van de aandeelhouders tegen te laten stemmen."

Dat komt onder meer door de houding van administratiekantoren. Een aantal beursgenoteerde ondernemingen heeft de aandelen gecertificeerd en ondergebracht bij een administratiekantoor. Het bestuur van dat kantoor stemt op de aandelen waarvoor certificaathouders geen stemvolmacht hebben gevraagd. Veelal heeft het bestuur van het administratiekantoor de doorslaggevende stem in een aandeelhoudersvergadering van ondernemingen die hun aandelen hebben gecertificeerd.

"Nog nooit heb ik meegemaakt dat administratiekantoren tegen voorstellen van raden van bestuur hebben gestemd", reageert directeur Rients Abma van Eumedion, de belangenbehartiger van institutionele beleggers. "Voor zover ik mij kan herinneren, heeft men slechts één keer de instemming onthouden."

Zowel Abma als Edkins verwacht dat bedrijven in de toekomst zullen proberen om weerstanden over beloningspakketten te vermijden.

Edkins: "Als er nieuwe beloningsvoorstellen worden ingevoerd, weten bestuurders niet zeker hoe de aandeelhouders daarop zullen reageren. Een raad van bestuur houdt er niet van als een van hun voorstellen wordt verworpen."

Abma denkt dat vooral de opstelling van adviesbureau RiskMetrics van invloed kan zijn. "RiskMetrics betrekt onze aanbevelingen over bestuurdersbeloning, die al in oktober 2006 zijn gepubliceerd, bij hun stemadviezen. Amerikaanse beleggers nemen een advies van RiskMetrics doorgaans één op één over. In Nederland is ongeveer 36 procent van de aandelen in handen van Amerikaanse beleggers. De invloed van RiskMetrics is mede hierdoor op voorhand al groot."

"Of de adviezen ook doorslaggevende invloed hebben in aandeelhoudersvergaderingen, is echter op voorhand niet te zeggen. Of een beloningsplan kan worden tegengehouden, hangt dan mede af van de samenstelling, identiteit, nationaliteit en karakter van de aandeelhouders."