Bartjens: Accountantskantoor kopen wordt flink duurder
“Had u altijd al een accountantskantoor willen kopen, dan moet u nu flink in de buidel tasten”, zo stelt Bartjens, de rekenmeester van het FD.
Volgens de analist van de krant was het voor private investeerders drie jaar geleden nog mogelijk om een accountantskantoor over te nemen voor zes tot zeven keer de ebitda (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en afboekingen), mits die werd vastgesteld nadat de partners van het kantoor hun jaarlijkse aandeel in de winst hadden ontvangen.
“Inmiddels heet het dat een koper minimaal tien- tot elfmaal deze geschoonde ebitda op tafel moet leggen. Voor een kantoor in een internationaal netwerk, zoals Grant Thornton, ligt dat vermoedelijk zelfs nog wat hoger”, aldus Bartjens.
Grootste deals
De rekenmeester geeft in de FD-column op die basis een schatting van de waarde van de twee grootste private equity-deals op de Nederlandse accountantsmarkt tot nu toe: de aankoop van Baker Tilly Nederland door Inflexion begin dit jaar en de recente aankoop van Grant Thornton Nederland door New Mountain Capital.
Bartjens gaat uit van de cijfers over 2023, omdat de twee kantoren nog geen jaarrekening over 2024 hebben gepubliceerd, en corrigeert die met een gemiddelde omzetgroei in de zakelijke dienstverlening van 5,7 procent over 2024.
“Maal tien levert dat twee waarderingen voor de aandelen op (exclusief uitstaande schulden en cash), die richting de €200 mln uitkomen”, zo meent de rekenmeester. “Al zou het ook nog weleens een onsje meer kunnen zijn.”
FOMO
Volgens Bartjens is er in de sector onder sommige partners van accountantskantoren inmiddels sprake van fear of missing out, als het om deals met private investeerders gaat.
Begrijpelijk, stelt de analist, “want hoewel de enkele tientallen partners die doorgaans de aandelen bezitten van de accountantskantoren meestal ‘doorrollen’ en een flink deel van het geld dat ze voor hun aandelen krijgen herinvesteren, blijft er genoeg over voor een tweede huisje in Frankrijk”.
Bron: FD
Gerelateerd
Overnames in accountancy worden inmiddels vooral gefinancierd door private equity
Private equity domineert inmiddels de accountantssector, waarbij de focus verschuift van nationale consolidatie naar grensoverschrijdende platformvorming. Twee derde...
Volgens ceo van Baker Tilly Nederland geldt bij private equity soms 'onbekend maakt onbemind'
Ronald Hoeksel, ceo van Baker Tilly Nederland, vindt dat de vrees voor het in zee gaan met private investeerders in de accountancy niet altijd terecht is. Hij gaat...
Private equity-reus EQT steekt half miljard in continentale taxconcurrent van big four
Na een investering in het Duitse belastingadvieslabel WTS Deutschland, steekt private equity-gigant EQT nu ook een half miljard in het opzetten van een Britse WTS-praktijk....
IFAC telt wereldwijd meer dan duizend accountantskantoren die in zee gingen met private equity
Meer dan duizend accountantskantoren wereldwijd, met name in Europa en de VS, hebben de afgelopen tien jaar investeringen ontvangen van private equity-partijen....
Nederlandse accountants bezorgd over risico’s van private equity
Een flink deel van de Nederlandse accountantskantoren is voorzichtig, als het gaat om de opkomst van private equity in de sector. 33 procent ziet private equity...