Bartjens: Accountantskantoor kopen wordt flink duurder
“Had u altijd al een accountantskantoor willen kopen, dan moet u nu flink in de buidel tasten”, zo stelt Bartjens, de rekenmeester van het FD.
Volgens de analist van de krant was het voor private investeerders drie jaar geleden nog mogelijk om een accountantskantoor over te nemen voor zes tot zeven keer de ebitda (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en afboekingen), mits die werd vastgesteld nadat de partners van het kantoor hun jaarlijkse aandeel in de winst hadden ontvangen.
“Inmiddels heet het dat een koper minimaal tien- tot elfmaal deze geschoonde ebitda op tafel moet leggen. Voor een kantoor in een internationaal netwerk, zoals Grant Thornton, ligt dat vermoedelijk zelfs nog wat hoger”, aldus Bartjens.
Grootste deals
De rekenmeester geeft in de FD-column op die basis een schatting van de waarde van de twee grootste private equity-deals op de Nederlandse accountantsmarkt tot nu toe: de aankoop van Baker Tilly Nederland door Inflexion begin dit jaar en de recente aankoop van Grant Thornton Nederland door New Mountain Capital.
Bartjens gaat uit van de cijfers over 2023, omdat de twee kantoren nog geen jaarrekening over 2024 hebben gepubliceerd, en corrigeert die met een gemiddelde omzetgroei in de zakelijke dienstverlening van 5,7 procent over 2024.
“Maal tien levert dat twee waarderingen voor de aandelen op (exclusief uitstaande schulden en cash), die richting de €200 mln uitkomen”, zo meent de rekenmeester. “Al zou het ook nog weleens een onsje meer kunnen zijn.”
FOMO
Volgens Bartjens is er in de sector onder sommige partners van accountantskantoren inmiddels sprake van fear of missing out, als het om deals met private investeerders gaat.
Begrijpelijk, stelt de analist, “want hoewel de enkele tientallen partners die doorgaans de aandelen bezitten van de accountantskantoren meestal ‘doorrollen’ en een flink deel van het geld dat ze voor hun aandelen krijgen herinvesteren, blijft er genoeg over voor een tweede huisje in Frankrijk”.
Bron: FD
Gerelateerd
Private equity-deal Crowe Foederer kostte € 168 miljoen
Ten tijde van de investering door private equity-investeerder Rivean Capital werd accountantskantoor Crowe Foederer gewaardeerd op € 167,9 miljoen. Belastingadvieskantoor...
Een ander beeld van private equity
Ontwikkelingen zoals de opkomst van private equity en enorme AI-investeringen hebben grote gevolgen voor de accountantssector, aldus Marcel Pheijffer. Niet alleen...
FD: Is accountancy nog aantrekkelijk voor private investeerders?
De miljardeninvesteringen die private equity-partijen hebben gedaan in Nederlandse accountantskantoren, staan volgens het FD onder druk door gewijzigde marktomstandigheden....
FD: Jonge accountants beginnen voor zichzelf
Het aantal accountantskantoren met een AFM-vergunning voor het mogen verrichten van wettelijke controles is vorig jaar iets gestegen. Jonge accountants beginnen...
AFM benadrukt bepalende invloed van accountants binnen accountantsorganisatie
De Autoriteit Financiële Markten (AFM) benadrukt in een nieuwe interpretatie het belang van de centrale positie van accountants in een accountantsorganisatie. Die...