Pheijffer waarschuwt voor perverse prikkels bij exits van private equity in accountancy
De eerste verkooprondes van door private equity gesteunde accountantskantoren komen in zicht. Volgens Marcel Pheijffer wordt pas bij de exits duidelijk wat de werkelijke invloed van investeerders op de sector is geweest. Hij waarschuwt voor perverse prikkels.
In zijn column in het FD wijst Pheijffer erop dat door de komst van private equity de “goudkoorts” bij middelgrote accountantskantoren de afgelopen jaren sterk is aangejaagd.
Inmiddels onderzoeken investeerders als Waterland en Avedon echter al opties om hun belangen in respectievelijk de Jong & Laan en Newtone te verkopen. De hoogleraar verwacht met name belangstelling van buitenlandse kantoren die “hun netwerk willen uitbreiden en potentie zien in de Nederlandse markt”.
Perverse prikkels
Pheijffer wijst op de positie van bestuurders van door private equity-gesteunde kantoren. “Welke beloningsstructuur en prikkels hadden zij de afgelopen jaren en welke hebben zij de komende periode? Volgens welke kpi’s worden zij beloond? Omzetgroei? Verbetering van de ebitda? Verhoging van de multiplier? De verkoopprijs van hun club?”
De columnist sluit niet uit dat zulke afspraken kunnen leiden tot "perverse prikkels en kpi’s" die bestuurders aanzetten tot gedrag dat vooral hun eigen inkomen maximaliseert. Dat kan ten koste gaan van de kwaliteit van de dienstverlening en de accountantscontroles. Ook is de vraag of raden van commissarissen voldoende zicht hebben op deze risico's en hun toezichtrol adequaat invullen.
Jagers en prooi
Ter onderbouwing verwijst Pheijffer naar het vroegere accon avm. Dat kantoor groeide jarenlang via overnames, gefinancierd met schulden, maar kwam uiteindelijk in financiële problemen. Met boekhoudkundige trucs werd de schijn lang opgehouden, memoreert hij, tot het misging, faillissement dreigde en het kantoor noodgedwongen werd verkocht, letterlijk voor de prijs van ‘een appel en een ei’.
De hoogleraar noemt het een “boeiende vraag” of de jagers en de prooi het beste met de sector, hun cliënten en het personeel voor ogen hebben.
Gerelateerd
FD: Private equity in accountancy vraagt om scherpere controle
De snelle opmars van private equity-partijen in de Nederlandse accountancy vraagt om extra aandacht van accountantskantoren en van toezichthouder AFM. Zeker nu enkele...
Baker Tilly heeft nu een Benelux-platform
Met de aansluiting van de Luxemburgse organisatie heeft Baker Tilly nu een volwaardig Benelux-platform. De transactie, ondersteunt door private equity, brengt 25...
Private equity zet eerste accountantskantoren alweer te koop
De eerste Nederlandse accountantskantoren die de afgelopen jaren in zee gingen met private equity, lijken alweer op zoek naar een nieuwe eigenaar. Dat meldt het...
PIA Group deed zeven overnames voor €133 miljoen, verdubbelt in omzet
PIA Group zag zijn omzet in 2025 verdubbelen. Cfo Matthijs Polstra verwacht dat de groep dit jaar op een omzet van € 250 miljoen uitkomt. Dat de solvabiliteit van...
Private equity kan 'structureel botsen' met cultuur Moore MKW
In zijn laatste jaarverslag is de raad van commissarissen van accountantskantoor Moore MKW uiterst kritisch op private equity. De rvc van het kantoor, dat zich aansluit...