Nieuws Vandaag

FD: Is accountancy nog aantrekkelijk voor private investeerders?

De miljardeninvesteringen die private equity-partijen hebben gedaan in Nederlandse accountantskantoren, staan volgens het FD onder druk door gewijzigde marktomstandigheden. Volgens deskundigen komt dat door het afzwakken van de Europese duurzaamheidsregels en de snelle opkomst van AI.

Sinds de overname van de Jong & Laan door investeerder Waterland in 2022, vloeide al ruim drie miljard euro van private equity-partijen naar acquisities en consolidatie in de accountancy. Investeerders rekenden daarbij op extra omzet uit werkzaamheden rond verplichte duurzaamheidsrapportages, zo schrijft het FD.

Die verwachting lijkt echter deels vervlogen, nu zo'n 80 procent van de ondernemingen die aanvankelijk onder de Europese CSRD-rapportageverplichting vielen, daarvan door het gepresenteerde Omnibuspakket van de Europese Commissie nu is uitgezonderd.

Kink in de kabel

Volgens hoogleraar private equity Peter Roosenboom (Erasmus Universiteit) kunnen dergelijke wijzigingen de financiële aannames achter een investering aanzienlijk beïnvloeden. "Als er gaandeweg veranderingen in een sector plaatsvinden, dan kan dat een kink in de kabel zijn waardoor het rekensommetje niet meer klopt." Ook VU-docent accounting & recht Tjibbe Bosman denkt dat de versobering van de duurzaamheidsregels voor veel investeerders waarschijnlijk als "een verrassing" is gekomen.

Nyenrode-hoogleraar Marcel Pheijffer is nog wel optimistisch over de toekomst van duurzaamheidsverslaggeving. "Door de huidige politieke wind, waaronder de invloed van president Trump in de Verenigde Staten, is er tijdelijk een stap teruggezet op het gebied van duurzaamheid", stelt Pheijffer, "maar ik verwacht dat die beweging uiteindelijk weer zal aantrekken. De vraag is alleen wanneer: over drie jaar, of pas over tien jaar?"

Verdienmodel

Tegelijkertijd dwingt de opmars van AI accountantskantoren en hun financiers om kritisch naar hun verdienmodel te kijken. Vooral organisaties die sterk afhankelijk zijn van het traditionele uurtje-factuurtje-principe lopen risico's, nu de technologie routinematig werk sneller en goedkoper maakt. Volgens de door het FD geraadpleegde experts biedt AI echter niet alleen bedreigingen. Efficiëntere processen en lagere personeelskosten kunnen de winstgevendheid juist vergroten en daarmee de waarde van kantoren verhogen.

Dat private equity nog vertrouwen heeft in de sector, blijkt uit de hoge waarderingen bij recente transacties. Zo werd accountantskantoor Qconcepts vorig jaar gewaardeerd op circa €120 miljoen. In de Verenigde Staten werd de adviestak van Crowe bij een deal met investeerder KKR gewaardeerd op ongeveer $3 miljard.

Personele vernieuwing

Wel groeit de aandacht voor mogelijke neveneffecten van het private equity-model. Deskundigen wijzen op het risico dat partners en ervaren medewerkers vertrekken, als de focus sterk komt te liggen op waardemaximalisatie, voorafgaand aan een toekomstige verkoop.

Tegelijk kan personele vernieuwing investeringen in technologie en modernisering juist versnellen. "Soms is er juist behoefte aan verloop op hoger niveau omdat partners die vlak voor hun pensioen zitten grote investeringen in bijvoorbeeld AI of automatisering tegenhouden, omdat zij daar zelf de vruchten niet meer van zullen plukken", aldus Pheijffer.

Daarnaast neemt het toezicht toe. De Autoriteit Financiële Markten (AFM) maakte onlangs bekend scherper te zullen toezien op de rol van externe investeerders binnen accountantsorganisaties. Volgens de toezichthouder moeten accountants de beslissende stem behouden om de kwaliteit en onafhankelijkheid van controles te waarborgen. Ook bestaan zorgen over mogelijke belangenconflicten en de gevolgen van toekomstige exitstrategieën van investeerders voor de controlekwaliteit.

FD: 'Heeft private equity zich verkeken op de accountancysector?'