Wilbert Geijtenbeek

De formele omzet over 2025 bedroeg € 164 miljoen. Maar zouden alle acquisities voor het gehele boekjaar worden meegerekend, dan zou de Jong & Laan pro forma opgeteld € 192 miljoen aan omzet hebben gegenereerd. Dat blijkt uit de jaarrekeningen van De Jong & Laan Beheer BV en moederholding De Jong & Laan TopCo.

De onderliggende, vergelijkbare omzetgroei (exclusief het effect van acquisities), bedroeg 6,7 procent. Het gemiddelde aantal werknemers kwam uit op 1.143 fte; een toename van 5,6 procent.

Acquisitiegolf van € 125 miljoen

Na de toetreding van Jurgen van Breukelen als ceo deed De Jong & Laan een reeks overnames, die het kantoor in boekjaar 2025 opgeteld meer dan € 125 miljoen kostten. De grootste klappers betroffen de overname van het Noord-Hollandse accountantskantoor JAN, dat voor € 55 miljoen werd overgenomen. Het specialistische kantoor Crowe Peak, dat een sterke internationale assurance-praktijk uitbaat, kostte de Jong & Laan nog eens € 36,5 miljoen. De transactie van belastingadviesboutique JSA Tax Consultancy kwam uit op een hoogte van € 19 miljoen.

Bron: Jaarrekening De Jong & Laan Beheer, 2025

Inclusief de met sommige verkopers gemaakte earnout-afspraken kostte de acquisitiegolf het kantoor € 127,5 miljoen. Alle acquisities betroffen overnames van 100 procent van de uitstaande aandelen.

Eerder dit jaar meldde de Jong & Laan de aansluiting van het Noord-Hollandse belastingadvies- en accountantskantoor Contaxus en het accountantskantoor CROP, die respectievelijk € 4 miljoen en ongeveer € 50 miljoen omzetten. Met deze acquisities groeit de Jong & Laan dit jaar door naar een omzet van rond de € 250 miljoen, zo bevestigt cfo Marco Herder.

Herder stelt trots te zijn op de overnames van afgelopen twee jaar. "Dat we zowel JAN als Crowe Peak als CROP hebben weten aan te sluiten, is een bevestiging van onze strategische visie. We zien ons met deze transacties wel als de winnaars van de consolidatieslag."

Groeiende samenstelpraktijk

Vooral de samenstelpraktijk is door de acquisities in 2025 fors gegroeid. Inmiddels wordt 46 procent van de omzet van de Jong & Laan door de samenstelpraktijk gegenereerd. De controlepraktijk is goed voor 26 procent. Belastingadvies zorgt voor 14 procent van de omzet van het kantoor.

De Jong & Laan zet dit jaar in op integratie van de onderliggende merken. Kantoren als Horlings en 5BAR zijn reeds geïntegreerd in het moedermerk. JAN en Crowe Peak bestaan nog wel als dochtermerken. Het kantoor heeft dankzij zijn acquisities inmiddels vier entiteiten met een Wta-vergunning: CROP Accountants & Adviseurs BV, JAN Accountants & Adviseurs BV, Crowe Peak Audit & Assurance BV en de Jong & Laan Controle BV. Cfo Marco Herder laat weten het aantal vergunningen komend jaar terug te brengen.

Toch stelt Herder niet dat de Jong & Laan is uitgeacquireerd. “Zeker niet. We zien nog steeds gebieden in het zuiden, rondom Friesland en in Noord-Holland, waar we zouden kunnen uitbreiden. Ook zijn we onder meer op het gebied van juridische dienstverlening op zoek naar uitbreiding. En we ambiëren een internationale expansie. Van oudsher heeft ons kantoor veel samenwerkingen met kantoren in Duitsland. Het zou een mooie stap zijn om zelf richting Duitsland uit te breiden.”

Naast Duitsland, dat Herder beschouwt als een hele logische keuze gezien de gefragmenteerde markt, kijkt de Jong & Laan ook naar België voor uitbreidingen. "Het acquireren gaat door. Onze horizon als bedrijf is langer dan die van onze private equity-aandeelhouder. We bouwen een duurzaam bestendig bedrijf."

Renterisico

In de financiële paragrafen van de jaarrekening staat vermeld hoe het kantoor zijn acquisitiegolf heeft bekostigd. In de loop van het boekjaar is het kantoor geherfinancierd. Een nieuwe lening ter hoogte van € 205 miljoen is afgesloten bij een niet nader genoemde kredietverstrekker. Daarmee werd de bestaande langetermijnlening van € 64 miljoen afgelost.

Het nieuwe krediet is ultimo boekjaar voor 183,4 miljoen opgenomen. Volgens Herder heeft de acquisitie van CROP er in 2026 toe geleid dat de lening inmiddels in zijn geheel is opgenomen en nog een aanvullende lening is afgesloten. Om zich tegen het risico van een stijgende rente in te dekken, heeft het kantoor voor € 29 miljoen een renteswap (à 3,5 procent) en voor € 100 miljoen een zogeheten 'interest rate collar' afgesloten. Deze collar dekt het renterisico buiten een bepaalde bandbreedte – de 'collar' –, die loopt van 1,9 procent tot 3,0 procent. Deze strategie geeft volgens de jaarrekening "bescherming tegen een stijgende rente, terwijl het tegelijkertijd gedeeltelijk een voordeel van een lagere rente, binnen de vastgestelde bandbreedte kan bieden".

Schermafbeelding uit de jaarrekening van De Jong & Laan TopCo, 2025

Niettemin is het resterende deel van de financiering – dat volgens de huidige cijfers minstens € 76 miljoen betreft – ongedekt tegen het renterisico en dus "blootgesteld aan marktontwikkelingen van de variabele rentevoet." Herder stelt desgevraagd dat dit een bewuste keuze betreft. "We willen niet ongeoorloofd renterisico lopen. Met de collar en de swap bouwen we zekerheid in. Maar bij het aantrekken van een nieuwe financiering kijken we altijd naar onze renteverwachtingen. Dat is koffiedikkijken, maar onze keuze past bij onze risicobereidheid. Dus dekken we een deel niet af, wat ons een kans geeft om te profiteren van een rentedaling."

Solvabiliteit daalt

De solvabiliteit van het kantoor daalde op het niveau van de TopCo van 38 procent naar 18 procent. Dat baart Herder geen zorgen. "Zolang wij onze acquisities en onze financiering kunnen bekostigen, doen we dat. Ik kijk naar onze positieve operationele kasstroom. We blijven binnen de convenanten die wij met onze banken hebben afgesloten."

Deze convenanten zijn gebaseerd op een afgesproken verhouding tussen de ebitda-winst en de totale bankschuld – deze factor heet de "leverage ratio". Hoewel de maximale leverage ratio in de jaarrekening niet genoemd staat, is duidelijk dat de bank op basis van het risicoprofiel de renteopslag mag aanpassen. Zo heeft de bank het recht om een renteopslag tussen 2,5 procent en 5,0 procent boven het euribor-percentage in rekening te brengen. De huidige renteopslag voor de Jong & Laan bedraagt 4,75 procent.

De hoogte van de gerealiseerde ebitda ontbreekt in de jaarverslagen. In het persbericht bij de jaarrekening meldt het kantoor wel dat de ebitda-winst (op basis van vergelijkbare cijfers) is gestegen met 8,1 procent. Maar de hoogte van ebitda ontbreekt in de jaarrekening. Dat die omissie te maken heeft met het feit dat het kantoor zakenbank William Blair heeft aangetrokken voor een potentiële verkoop, ontkent Herder niet. De verkoopwaarde wordt doorgaans gebaseerd op een factor ten opzichte van de gerealiseerde ebitda-winst. Deze factor wordt de 'multiple' genoemd.

Gewenste ebitda-multiple van 16 tot 20

Recent meldde het FD dat private equity-firma Waterland, die sinds 2022 een belang in de Jong & Laan bezit, een potentiële verkoop van het kantoor beoogt. Volgens bronnen van de krant zou dat € 1 miljard kunnen opbrengen.

Herder stelt dat de ebitda-winst ligt tussen 20 en 25 procent van de omzet van het kantoor. Rekenend met een pro forma omzet van het huidige de Jong & Laan van € 250 miljoen, zou de ebitda liggen tussen € 50 miljoen en € 62,5 miljoen. Dat zou betekenen dat de multiple bij een geraamde verkoopwaarde van € 1 miljard tussen 16 en 20 zou komen te liggen. Ter vergelijking: de Jong & Laan werd destijds tegen een beredeneerde multiple van 6,5 aangekocht. Dat zou neerkomen op een winst voor de private equity-investeerder van 146 tot 208 procent van de initiële investering, in een tijdsbeslag van vier jaar.

Of die multiple gerealiseerd zal worden, is de vraag. Volgens Herder gaat het om een prille verkenning van de markt. "Dat je als kantoor in de etalage gezet wordt, hoort bij de levenscyclus van private equity. Maar die trajecten, ook de kleintjes, duren vaak minstens een jaar. We hebben een zakenbank aangetrokken om de markt te verkennen. Misschien blijkt daaruit dat we eerst nog een stap naar het buitenland moeten doen."

Examenfraudeonderzoek

Ook staat in de jaarrekening informatie over het onderzoek dat de Jong & Laan deed naar examenfraude. Het kantoor rondde in februari 2026 het onderzoek af naar hoe het personeel met verplichte kennistoetsen omging. In het jaarverslag concludeert het bestuur dat er "geen indicatie van opzettelijke examenfraude" is gevonden. Ook is er geen enkele "volledige verzameling van antwoorden aangetroffen".

Volgens het jaarverslag zijn de conclusies met de raad van bestuur besproken. Ook zijn er "maatregelen" gedeeld met de Autoriteit Financiële Markten (AFM). De AFM zag geen noodzaak tot het nemen van aanvullende maatregelen tegen het kantoor, aangezien "wij zelfs reeds adequate (geplande) acties hebben genomen".

Desgevraagd licht Herder deze weergave toe. "De Jong & Laan heeft een extern onderzoeksbureau ingeschakeld om de interne e-mails van iedereen die de kennistoets heeft gemaakt op specifieke zoektermen te analyseren. Daarbij vonden we dat medewerkers over de toetsen via collegiaal overleg met elkaar de casussen bespraken. Mensen wilden elkaar helpen om de inhoudelijke vragen te begrijpen. Dat is fout, maar we zien dat niet als een opzettelijke fraude. Er zijn geen antwoordenlijsten onderling gedeeld."

De overtredingen zijn wel geregistreerd als schendingen in de controlepraktijk. In het kwaliteitsoverzicht staat dat bij de Jong & Laan 51 schendingen hebben plaatsgehad in boekjaar 2025, tegen 16 in 2024 en 15 in 2023. De stijging heeft – zo bevestigt Herder – te maken met de uitkomsten van het onderzoek naar examenfraude. Hij bevestigt dat de overtredingen niet geleid hebben tot boetes, inhouding van bonussen, schorsingen of ontslag op staande voet. "Individuele sancties betroffen schriftelijke waarschuwingen of een normoverbrengend gesprek." Dergelijke sancties kunnen bij herhaling tot een schorsing of ontslag leiden.

Herder stelt iedere betrokkene te hebben gesproken om de uitkomsten van het onderzoek mede te delen. "Ik vind dat examenfraude een blinde vlek in de sector was, maar de hevigheid die bij big four-kantoren is aangetroffen, staat ver af van wat wij bij ons binnenshuis hebben geconstateerd."

De Jong & Laan Topco B.V. Annual Report 2025